2024年，中國資本市場經(jīng)歷了關鍵一年，與此同時，全球秩序也正經(jīng)歷深刻重塑，多極化趨勢加速。在全球波動加劇的市場環(huán)境下，注重安全邊際和企業(yè)內(nèi)在價值的價值策略風格的優(yōu)勢愈發(fā)凸顯。

作為價值派基金經(jīng)理的代表之一，中歐基金藍小康擁有超13年投研經(jīng)驗和超7年公募基金管理經(jīng)驗，其投資框架兼具“自上而下”的宏觀視野和“自下而上”的個股選擇，擅長在宏觀經(jīng)濟不同產(chǎn)業(yè)的繁榮與衰退周期中挖掘低估值、高質量的公司。

憑借穩(wěn)健平衡的價值投資風格，藍小康過去幾年在震蕩的市場中取得優(yōu)異成績，多階段超額收益顯著。近期，他深入分享了市場觀點，基于長線的宏觀思考，從全球視角對2025年作出市場研判。

中歐融恒平衡2024年業(yè)績同類第一，超額收益顯著

藍小康現(xiàn)任中歐基金價值組組長、權益投資決策委員會委員，目前管理4只公募產(chǎn)品。

藍小康獨立管理的三只產(chǎn)品，在2024年均取得了20%以上的收益率，業(yè)績均位列同類前5%。中歐紅利優(yōu)享混合A 2024年收益率21.36%，超額收益17.3個百分點，位列同類排名前5%（22/480）；長期業(yè)績亦表現(xiàn)良好，近五年收益率69.81%，超額收益達71.39個百分點，位列同類排名前15%（52/431）。

中歐融恒平衡混合A的2024年收益率達22.58%，超額收益11.64個百分點，位列同類排名第一（1/46）。中歐價值回報混合A的2024年收益率為21.1%，超額收益10.02個百分點，位列同類排名前5%（86/1718）。

藍小康參與共同管理的中歐價值發(fā)現(xiàn)混合A多階段跑贏業(yè)績基準，過去三年收益率-3.19%，超過業(yè)績比較基準8.06個百分點；過去五年收益率44.72%，跑贏10.26%的業(yè)績比較基準（數(shù)據(jù)來源：基金定期報告，截至2024年9月30日）。

藍小康擁有中國科學院化學研究所材料學博士學位，具備強大的學術背景和豐富的研究經(jīng)歷，投研能力圈較為寬廣，深度覆蓋周期、金融、科技、消費與醫(yī)療等諸多行業(yè)板塊，兼具廣度與深度。藍小康在2024年三季報中表示，其在持倉結構上延續(xù)了以往的關鍵詞：穩(wěn)增長、高股息、一帶一路、上游資源、重化工業(yè)、國企、港股。

價值投資的堅守者：復雜環(huán)境中的變與不變

藍小康的個人價值投資體系經(jīng)歷了持續(xù)的進化和迭代。2011年進入證券行業(yè)后，藍小康從行業(yè)研究員做起，逐步積累對產(chǎn)業(yè)周期和個股價值的深刻認知；2016年，他加盟中歐基金，加入曹名長牽頭搭建的價值組。

回顧職業(yè)歷程，藍小康表示2016年之前自己“股票思維”更重，當時更關注高彈性、講故事的成長股，但等到市場環(huán)境出問題，才發(fā)現(xiàn)那些公司的基本面其實并沒有那么好。在與同團隊長期堅持價值投資的曹名長交流后，藍小康意識到，成長性再好的公司，如果估值特別貴，最終都會跌回去。此后，他的投資天平逐漸向低估值傾斜，成為價值派的中堅力量。

在多年的投資中，藍小康形成了均衡穩(wěn)健的投資風格，不拘泥個股，通過把握宏觀周期和長久期資產(chǎn)追求組合整體性價比。在他看來，估值比行業(yè)增速更重要，如果一家公司的高增長換來的是很貴的定價，它的風險收益比就會變差。他尤其強調“現(xiàn)金流是企業(yè)價值的根本”，如果企業(yè)沒有穩(wěn)定現(xiàn)金流，那就沒有久期，而做投資最看重的就是久期，因為“剩”者為王。

當前，面對更為復雜的外部環(huán)境，對企業(yè)價值的判斷是否需要相應調整？藍小康對此認為，未來經(jīng)濟結構和動能模式確實會發(fā)生明顯變化，中國經(jīng)濟從過去依賴資源消耗、政策支持逐步轉向精細化、技術驅動型、更市場化的發(fā)展，企業(yè)發(fā)展比拼的是管理效率、團隊文化、技術能力、信息化等。整體上，擁有阿爾法優(yōu)勢的企業(yè)會堅持下來，原來依靠貝塔的企業(yè)將慢慢退出。

展望2025：從全球秩序到中國機遇

當前，世界變局加速演進，深刻重塑著全球秩序和發(fā)展格局。藍小康指出，關注全球秩序變化，對投資框架的調整至關重要。

“世界各國間原有的經(jīng)濟分工關系正在改變，多極化趨勢加速。中國從原來的中低端制造業(yè)，向高端制造業(yè)、高端消費品牌發(fā)展，在此過程中可能會和美國產(chǎn)生更直接的競爭�！彼�表示，在這一背景下，投資框架需要給予宏觀判斷更高的權重，同時做好應對匯率、資產(chǎn)價格波動的策略準備。

展望2025年，藍小康對中國資本市場充滿信心。他認為，當前股市估值處于歷史低位，蘊藏著較大的修復空間；尤其是在“一帶一路”倡議的帶動下，央國企等低估值資產(chǎn)將迎來長期配置價值。同時，他看好上游資源領域的投資機會，黃金、工業(yè)金屬以及煤炭、石油等和經(jīng)濟相關度高的資產(chǎn)將成為高股息策略的重要組成。

此外，他提醒投資者關注全球系統(tǒng)性風險，特別是源自歐洲的市場波動，或將引發(fā)美國市場風險；應在國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)的背景下，合理布局優(yōu)質資產(chǎn)，以應對外部環(huán)境的不確定性。

排名來源：中國銀河證券基金研究中心，截至2024/12/31，同類為銀河證券分類。中歐紅利優(yōu)享混合A屬于“2.3.3 靈活配置型基金(基準股票比例60%-100%)(A類)”；中歐融恒平衡混合A屬于“2.4.1股債平衡型基金(A類)”；中歐價值回報混合A屬于“2.1.1 偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A類)”。

數(shù)據(jù)來源：2024年業(yè)績已經(jīng)托管行復核，數(shù)據(jù)區(qū)間為2024/1/1-2024/12/31�；�金的過往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。

基金定期報告顯示，截至2024/09/30，中歐紅利優(yōu)享靈活配置混合A的成立以來漲跌幅101.02%, 同期業(yè)績比較基準2.70%。2019-2023年基金漲跌幅和同期基準表現(xiàn)為43.27%/17.48%,25.77%/7.24%,27.63%/7.58%,-10.2%/-12%,-2.92%/-6.84%。歷任基金經(jīng)理:藍小康20180420-管理至今,曹名長20180419-20210210,盧博森20180419-20200529。本產(chǎn)品于2020/10 修改投資范圍，增加存托憑證為投資標的。詳閱法律文件。中歐融恒平衡混合A的成立以來漲跌幅21.06%, 同期業(yè)績比較基準5.28%。2023年基金漲跌幅和同期基準表現(xiàn)為-4.2%/-4.31%。歷任基金經(jīng)理:藍小康20230321-管理至今。中歐價值回報混合A的成立以來漲跌幅22.54%, 同期業(yè)績比較基準2.92%。2023年基金漲跌幅和同期基準表現(xiàn)為-4.8%/-8.45%。歷任基金經(jīng)理:藍小康20230609-管理至今。中歐價值發(fā)現(xiàn)混合A的成立以來漲跌幅285.11%, 同期業(yè)績比較基準28.77%。2019-2023年基金漲跌幅和同期基準表現(xiàn)為29.09%/29.43%,16.84%/22.61%,26.67%/-3.12%,-12.41%/-16.86%,-1.95%/-8.4%。歷任基金經(jīng)理:沈悅20200512-管理至今,藍小康20170511-管理至今,曹名長20151120-管理至今,張燕20150529-20161117,茍開紅20091009-20150529,王磊20090724-20100902。本產(chǎn)品于2020/10 修改投資范圍，增加存托憑證為投資標的。詳閱法律文件。

風險提示：

以上內(nèi)容僅供參考，不代表央廣網(wǎng)觀點。投資有風險，投資須謹慎�；�金的過往業(yè)績及凈值高低并不預示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構成本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。以上內(nèi)容不構成對投資者實質性的投資建議或公司最終的投資觀點，不應被接受者作為對其獨立判斷的替代或投資決策依據(jù)。其中的觀點和預測僅代表當前市場觀點，未來可能發(fā)生改變，且不另行通知。重點關注方向僅為基金經(jīng)理當前市場觀點，不代表基金未來長期必然投資方向。投資者應認真閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件及風險揭示書，全面認識基金產(chǎn)品的風險收益特征，了解基金的產(chǎn)品情況，并聽取銷售機構的適當性意見。投資決策應根據(jù)自身的風險承受能力、投資期限、投資經(jīng)驗和投資目標，理性判斷并謹慎選擇合適的基金產(chǎn)品。此外，中歐紅利優(yōu)享靈活配置混合、中歐融恒平衡混合、中歐價值回報混合、中歐價值發(fā)現(xiàn)混合為混合型基金，其預期收益及預期風險水平高于債券型基金和貨幣市場基金，但低于股票型基金。中歐紅利優(yōu)享靈活配置混合、中歐融恒平衡混合、中歐價值回報混合基金可投資于港股通標的股票。除了需要承擔與內(nèi)地證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險外，還需面對港股通機制下因投資環(huán)境、投資標的、市場制度以及交易規(guī)則差異帶來的特有風險。投資者在做出投資決策之前，應全面了解基金產(chǎn)品的特性，充分認識各項風險因素，并基于自身資產(chǎn)狀況和風險承受能力謹慎決策。未經(jīng)允許，請勿引用或轉載以上內(nèi)容。

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